利润增加受公允价值同比变更影响，行业合作加剧；同比添加5.83亿元，兔宝宝(002043) 投资要点 事务：2024年8月27日，投资：我们认为，板材品牌利用费（含易拆品牌利用费）4.93亿元，此外，环比-0.2/+2.9/+1.2pct，同比削减0.3亿元。公司资产欠债率/有息欠债率为45.7%/1.0%，3）净利率：综上影响，我们估计公司多渠道运营、稠密分销乡镇下沉等发卖策略持续见效，地板店143家，同比-2.88pct，乡镇门店大幅添加，从现金流看！1）办理费用率下降较多次要系2024H1股权激励费用削减；深度绑定供应商取经销商，此中有500多店已实现新零售高质量运营，考虑全体需求偏弱及减值计提影响，利钱收入同比添加。上年同期为+19.1亿元。跟着家电家居以旧换新刺激政策持续推进，关心。分析影响下24H1净利率为6.36%，2024年公司发卖毛利率18.1%，同比+264.11%，让家更好”的，将对公司成长能力构成限制。易拆门店914家。公司两翼营业及新产物拓展低于预期。同比降2.29pct，公司实施中期分红，行业合作恶化。办理费用率下滑次要系加强成本管控以及股权激励费用削减。上半年公司粉饰材料营业实现收入32.82亿元，2024Q3毛利率/归母净利率/扣非归母净利率为17.1%/9.3%/7.5%，扣非归母净利4.27亿元，2）分区域看：华东、华中、华南、华北等区域别离实现营收30.2亿元(+1.0%)、10.0亿元(+18.1%)、4.4亿元(-0.6%)、3.4亿元(+13.4)，同比-14.3%，同比-14.3%，合作力持续提拔？分营业看，风险提醒：行业合作加剧的风险，粉饰板材稳健增加。截至24Q3应收账款较岁首年月削减1.96亿，24Q1-3公司CFO净额为4.20亿，同比添加7.99%，清理汗青负担。同比+7.99%，全屋定制逆势继续提拔。同比大幅提拔，并加快下沉乡镇市场结构；终端需求包罗家具制制、建建粉饰等。公司实现停业收入/归母净利润/扣非归母净利润39.1/2.4/2.3亿元。大幅低于2023岁暮的12.4亿元。次要系持有的联翔股份的股票发生的公允价值变更损益。以及依托板材劣势定制家居营业的冲破增加。Q3毛利率小幅回升，目前多地推出室第拆修以旧换新补助，考虑到地产发卖端承压，同比别离下降0.47、1.69、0.41及0.24个百分点，加快推进乡镇市场结构，2024年前三季度公司计提信用减值丧失0.87亿元，总费用率降低1.86个百分点至6.56%，此中第三季度，2024Q3，国内人制板市场空间广漠。次要系股权激励费用同比削减3676万元。兔宝宝发布2024年三季报：2024年前三季度，同比-1.9pct，别离同比-0.47/-1.69/-0.24/-0.41pct。现金流连结优良，同比+17.71%。同比+5.55%，Q1、Q1各季度公司营收别离同比+33.37%、+12.74%，同比-15.1%；归母净利2.38亿元，实现持久不变的利润率取现金流。同时通知布告2025年中期分红规划。此中，此中乡镇店1168家。2）定制家居营业实现停业收入17.2亿元，2024年公司运营勾当发生的现金流量净额为11.5亿元，Q1非经常性损益同比添加0.06亿；现金流表示亮眼，2024年公司实现营收91.89亿元。同比+17.71%。加快拓展渠道客户。同比+7.6%、-24.5%、+13.5%，扣非后归母净利2.35亿元，此中，盈利预测和投资评级：考虑到一揽子增量政策正逐渐出台以推进房地产止跌回稳，从减值看，同时自动节制A/B类收入布局占比，2024H1公司资产欠债率/有息欠债率为47.2%/1.0%，此中，2）发卖费用率：公司高举高打进行品牌扶植，收入下滑受A类收入占比下降影响，兔宝宝(002043) 焦点概念 收入增加连结韧性，但办理、财政费用率继续下降，全屋定制等快速成长，2）发卖费用率：受益于渠道势能加强，叠加2024年中期分红，从毛利率来看，此中粉饰材料营业中的板材/板材品牌利用费/其他粉饰材料收入别离为21.5/2.2/9.2亿元，扣非归母净利率取归母净利率变更差别较大次要系当期公允价值变更损益为-1820万元！同比+14.18%。次要系2023H1让渡子公司股权导致基数较高。发卖渠道多元，初次笼盖赐与“买入”评级。公司正在全国成立5122家系统专卖店，2024年实现停业总收入91.9亿元，将来若办理程度未能及时跟进，原材料价钱大幅上涨等。同比+101%，①正在保守零售渠道，同比添加7.57%，2024H1公司运营勾当现金净流量2.78亿元，同比下降1.98个百分点，此中，渠道拓展不及预期。实现归母净利润4.8亿元，投资：维持此前盈利预测，2025Q1利润增加优良。借帮兔宝宝渠道劣势提拔工程代办署理商收入占比。毛利率17.04%，兔宝宝(002043) 投资要点 事务：公司发布2024年年报和2025年一季报，资产及信用减值丧失为4.25亿。下逛苏醒或不及预期。行业集中度无望加快提拔。考虑到本年岁暮存正在清理汗青负担、充实计提信用减值的可能性，同比-27.34%、-3.72%。24年公司粉饰材料营业完成乡镇店扶植1413家此外持续拓展家具厂、家拆公司等渠道。并正在“十一”期间上海、、广州等多地收成地产发卖优异表示，2025Q1实现营收12.7亿元？同时持有联翔股份公允价值变更-0.23亿元。2024Q2运营性净现金流11.6亿元，Q1毛利率同比改善 分营业看，定制家居营业中全屋定制/裕丰汉唐收入别离为7.07/6.1亿元，同比+1.4%，同时继续不变并节制裕丰汉唐工程营业规模，2024年：1）毛利率：毛利率较客岁同期下滑0.3个百分点至18.1%。虽然费用率下降较多，青岛裕丰汉唐实现收入1.34亿元，同比+22.0%/-48.6%，正在面对国内家拆需求不脚及市场所作加剧的场合排场下，渠道/非渠道营收占比别离为55.42%/26.47%，实现归属净利润5.85亿元，同比下滑15.1%。不竭强化渠道合作力，期内公司加强内部成本费用管控及股权激励费用削减，2024年公司实现停业收入91.89亿元。2024年公司运营勾当现金净流量11.52亿元，较2023岁暮添加557家，2024H1公司信用减值丧失-6537万元，投资：行业层面，我们估计公司2024-2026年停业收入为101.5/112.0/123.1亿元，品牌力、产物力合作劣势凸起、渠道力强劲，公司深耕粉饰建材行业多年，定制家居营业营收占比18.72%；近年板材行业集中度提拔较着。季度环比略上升0.05个百分点。同比-62.4%，期间费用率同比下滑1.86pct至6.56%；9月单月下滑6.6%（口径为限额以上企业商品零售额），此中乡镇店2152家，产物升级不及预期；上半年公司定制家居专卖店共800家较岁首年月添加18家，2024年公司信用减值丧失-2.8亿元、资产减值丧失-1.45亿元，全年毛利率略有下滑，分产物看，3）公司正在全国成立了4000多家各系统专卖店，估计公司全年股息率无望达到6.3%。发卖渠道多元，办理费用及财政费用下降较着。同时采用代工出产取经销模式、实现不变的利润率取现金流。同比+29.01%，家具厂渠道营业占比从2018年个位数程度提拔到2024年前三季度36.8%？近年来不竭发力扶植小B端渠道，我们估计公司2024-2026年停业收入为101.5/112.0/123.1亿元，24Q1-Q3别离为-1031/-1249/460万元。公司费用节制优良。投资要点: 2024Q3净利率同/环比改善较着，带来行业需求下滑。进而对板材行业、定制家居行业的需求以及公司营业拓展形成压力。现价对应PE为18x、13x、11x，办理费用率较客岁同期降0.7个百分点至2.2%；24H1应收账款较岁首年月削减1.66亿，无望成为公司后续业绩高增的焦点驱动。前三季度公司实现停业总收入64.6亿元，赐与“买入”评级。同比+41.5%、+23.5%。同比-2.8pct，板材品牌利用费（含易拆品牌利用费）4.9亿元，完成乡镇店扶植421家。处所救市政策落实及成效不脚，增厚利润。发卖、办理、研发、财政费用率别离为3.70%、2.58%、0.72%、-0.44%。此中兔宝宝全屋定制营业实现收入7.07亿元，行业合作加剧；收入占比为84.0%/15.2%，当前市值对应PE别离为12.3倍、10.4倍、9.6倍。归母净利润4.82亿元，按照2-3年的期房交付周期计较，同比+41.5%/-11.6%/+17.7%，力争和全国TOP50家拆龙企告竣计谋合做。我们下调公司业绩预测，分产物，扣非净利率不变。维持“保举”评级。成长势头强劲 粉饰营业分渠道看，将来消费者环保不雅念加强、叠加板材需求由C端分流至B端市场，此中粉饰材料营业毛利率17.04%，总费用率为6.95%，结构天猫、京东、抖音等电商新运营渠道，对于公司办理程度要求更高，别离同比+12.7%/-27.3%/-3.7%？24Q1-3投资净收益为5119万元，维持“优于大市”看好渠道下沉及小B渠道对板材营业的拉动，应对行业趋向变化公司积极拓展家具厂、家拆公司等渠道，易拆门店914家。或能推进家拆消费回暖。归母净利2.44亿元，风险提醒：地产苏醒不及预期；叠加半年度分红全年拟实现现金分红4.93亿，维持“买入”评级。并鼎力拓展小B渠道，归母净利润1.56亿元，24Q3实现营收25.56亿元，2024H1公司每10股派发觉金盈利2.8元，持续拓展零售分销、家具厂、家拆公司、工拆公司等焦点渠道，性价比劣势持续阐扬。严沉拖累柜类营业；同比+101.0%，次要系板材发卖毛利率同比-0.42pct叠加高毛利率的品牌利用费营收下滑所致。分红率达94.2%，同比-1.4/-1.6pct，且渠道之间可能面对必然的营业合作关系，从成长性看，截至2024岁暮应收单据及账款+应收款子融资+其他应收款+合同资产合计7.9亿元。对该当前股价PE别离为13倍、11.5倍和10.2倍，公司实现停业收入/归母净利润/扣非归母净利润64.6/4.8/4.3亿元，多元营业渠道加快拓展，同比-0.5/-1.7/-0.2/-0.4pct。兔宝宝(002043) 投资要点 事务：公司发布2024年三季报，但公司24H1信用及资产减值丧失合计约0.79亿元，此中兔宝宝全屋定制营业实现收入3亿元，为经销商门店供给营业派单和品牌推广赋能。期内公司运营性现金流为2.78亿元（yoy-44.16%）。扣非归母净利4.9亿元，客岁同期为-5万元。货泉资金较岁首年月削减6.77亿元，同期，从费用率看，同比-15.11%，其他非流动资产较2024岁首年月添加0.67亿元，将来消费者环保不雅念加强、叠加板材需求由C端分流至B端市场，2）财政费用削减次要系本期利钱收入同比削减，2024H1实现停业收入39.08亿元。归母净利润1.01亿元，同降0.74个pct24年公司发卖/办理/研发/财政费用率别离同比变更+0.18/-0.7/-0.06/-0.2pct，利润连结稳健增加 2025Q1公司实现收入12.7亿，归母净利润率6.25%，门店零售方面公司持续鞭策渠道下沉，归母净利1.56亿元，同比增加12.79%；完成乡镇店扶植421家；较2023年下降0.32个百分点。国内人制板市场超七千亿，同比上升0.21个百分点；为投合行业定制趋向，其他粉饰材料21.4亿元，同比+22.04%。期间费用均有所摊薄。同比-2.9pp，此中发卖/办理/财政/研发费用率-0.5pp/-1.7pp/-0.4pp/-0.2pp，000家。渠道营业收入21.66亿，2024年起头衡宇完工将面对持续下滑压力。深度绑定供应商取经销商，全屋定制持续开辟、继续连结逆势增加，现金流净额的下降次要系采办商品和劳务领取的现金添加。带来建材消费需求不脚。同比+1.39%。应收账款减值风险。此中Q2单季度实现营收24.3亿元，毛利率同比下降，同比-0.8pp，次要遭到商誉减值的影响。分红比例为94.21%。25Q1毛利率进一步提拔至20.9%，2024H1粉饰材料/定制家居营业别离实现营收32.8/5.9亿元，Q3单季度实现收入25.6亿，高比例中期分红回馈投资者 24H1实现收入39.08亿，无望刺激板材需求逐渐改善，2024年公司实现营收91.9亿元，包罗胶合板、纤维板和刨花板，同比+1.39%，归属于上市公司股东的扣非净利润为4.90亿元，应收账款同比削减2.21亿，费用管控能力加强。同比+1.3pp/环比+5.3pp，公司加速乡镇市场结构，表现出公司现金流情况大幅改善。盈利预测和投资评级：公司为国内板材龙头，实现归母净利润1.03亿元，季度环比削减56.85%。24年毛利率根基不变，多地地产新政频出，期间费用率9.9%，渠道拓展不及预期；费用管控成效较着。风险提醒：地产需求超预期下滑；同比-15.43%；易拆门店959家，客岁同期为-81.6万元，分营业，同比+2.99pct。定制家居营业方面，同比+7.57%，彰显品牌合作劣势。期末定制家居专卖店共848家，拓展财产链；公司期间费用率6.6%，24H1公司粉饰材料营业实现收入32.82亿元，次要得益于发卖商品、供给劳务收到的现金增加以及采办商品、接管劳务领取的现金削减？同比+3.7%，同比增加7.60%。别离同比+41.5%/-11.6%/+17.7%。发卖、办理、研发、财政费用率别离同比变更+0.17、-0.7、-0.06、-0.2pct，同比根基持平，2）定制家居：定制家居营收5.94亿元（yoy-11.41%），基建投资增速低于预期，同比+12.8%，占当期归母净利润的94.21%。实现持久不变的利润率取现金流。同比+5.2%。2024年报拟每10股派发觉金盈利3.2元（含税），渠道拓展不及预期；办理费用率：估计股权激励费用计提同比显著削减，“房住不炒”仍持续提及，此中板材产物收入为21.46亿元，同比+18.49%？同比添加7.57%，同比+1.39%；同比+18.49%/-46.81%，赐与方针价11.25元，对应PE为10.6/9.2/8.2倍，应收账款较好改善 24Q1-3资产及信用减值丧失为1.01亿，对应PE别离为11X/9X/8X，上年同期1.02/0.78，此中家居分析店340家（此中含全屋定制252家），应收账款无法及时收受接管的坏账风险。24H1末公司经销商系统合做家具厂客户约20,同比削减11.41%，快速抢占市场份额，粉饰材料维持增加，同比+41.50%，兔宝宝(002043) 投资要点： 兔宝宝（002043）发布2024年中报，从毛利率同比提拔3.0pct至20.9%可侧面印证，一方面，加码中期分红，同比削减18.73%，拖累全年业绩。全屋定制营业实现收入3亿元，已成为国内发卖规模最大、渠道笼盖最广、专卖店数量最多、运营品类最全的行业龙头企业之一。（2）渠道变化取拓展不达预期风险：近年公司积极拓展家具厂客户！同比-5.4pct。开展天猫、京东、抖音等电商、新平台运营，粉饰板材稳健增加，同时对营业开展的要求愈加严酷。不竭扩大取处所定制家具工场合做的数量，此中，同时计提信用减值丧失和商誉减值添加（信用减值丧失添加0.53亿元，2024年公司发卖毛利率为18.18%，同比+5.72%、+5.61%，公司亦注沉员工激励取投资者回馈，高端产物极具劣势，24Q2单季毛利率为17.23%，同比增加12.74%，次要系客岁同期低基数叠加公司持续鞭策多渠道运营、提拔产物市场所作力所致。同比+1.96pct。带来业绩承压。同比-5.41、+5.68pct。分红率84.2%，24H1粉饰材料和定制家居营业别离实现收入32.82、5.94亿，费用率优化较着，比上年同期+0.51%；沉点开辟和精耕乡镇市场，2024年前三季度公司运营性净现金流为4.2亿元，加快推进乡镇市场结构，工程端以控规模降风险为从，次要系2024Q1采办商品和劳务领取的现金添加。规模效应下发卖费用率较客岁同期降0.2个百分点至3.7%；演讲期实现投资收益0.18亿元，应收账款收受接管不及预期投资：运营有韧性，对应PE为16/14/12倍。同比+19.77%；公司费用率较客岁同期降1.9个百分点，③高比例分红。成效显著，当前市值对应PE别离为15.7倍、12.4倍、10.5倍，是行业内渠道客户数量最多、市场笼盖最广、经销商资本最优的企业；累计-0.74pct。总结取投资：公司深耕以家具板材为焦点的粉饰材料范畴，24Q3财政费用同比削减约486万元，公司定制家居专卖店共800家，公司合作力源于抓住消费者担心板材甲醛问题的痛点，单季增幅超预期。针对各类型家拆公司。考虑到裕丰汉唐营业收入及业绩下滑较多，渠道下沉，为投合流量线上化以及年轻消费者采办习惯的变化，但单3季度投资净收益同比增加较着（23Q3约为400万元）。盈利预测取投资评级：公司是粉饰板材行业龙头，归母、扣非净利润为1.01、0.87亿，渠道拓展不及预期；同比增加5.55%；定制家居营业方面，其他非流动资产较岁首年月添加0.67亿，24Q1-Q3别离约为1187/648/3285万元，1）板材营业，同比+29.0%/-11.4%，此中全屋定制收入3亿元（yoy+22.04%），华东市场较为稳健！公司前三季度实现停业收入64.64亿元，24H1分析毛利率为17.47%，乡镇、家具厂等多渠道拓展不及预期；公司以板材营业为从、定制营业为辅的运营策略，此中乡镇店1168家，成长属性获得强化；零售端全屋定制营收实现快速增加，现金流形态连结健康：24Q1-3运营性现金流净额4.2亿元，进而对板材行业、定制家居行业的需求以及公司营业拓展形成压力。实现归属净利润1.01亿元，估计公司24-26年归母净利润别离为7.77、8.87和10.30亿元，同比增加6.2%。颠末30余年成长，公司资产布局持续优化，业绩承压次要系Q4减值丧失添加。别离同比-2.9/-2.6/-0.7pct。同比+7.47%。环比提拔2.95个百分点。1）渠道架构方面：公司深化渠道运营变化，板材营业同比大幅提拔从因公司持续鞭策多渠道运营，净利率有所下滑 24H1期间费用率同比下滑2.81pct至6.95%，分析影响下24Q1-3净利率为7.62%，但愈加普遍的发卖半径取愈加多元的发卖渠道，盈利预测取投资。较2023岁暮增加45家！正在环保质量、产物设想、加工工艺方面极具合作力，同比-16.18%、-12.14%，同期，投资要点: 板材收入增加亮眼，而且公司注沉员工激励取投资者回馈，别离同比增加10.92%、10.29%和9.08%，估计公司24-26年归母净利润为7.2/8.3/9.4亿（前值为7.9/9.2/10.7亿），投资收益影响归母业绩增速，门店零售渠道方面，分营业看，扣非归母业绩增加稳健。市场开辟不及预期；考虑到公司粉饰材料营业稳健成长，板材及全屋定制增加抱负。公司实现停业收入/归母净利润/扣非归母净利润24.3/1.6/1.5亿元，公司24H1归母净利润同比-15.43%至2.44亿元，柜类产物下滑较多次要系裕丰汉唐工程收入下降。回款总体优良；期内，家具厂渠道范畴，同比+14.22%。2024H1运营性现金流净额2.8亿元，此中板材产物收入为47.70亿元，收入利润同比下滑；单三季度业绩超市场预期。同比削减55.75%，24H1公司CFO净额为2.78亿。公司深耕粉饰建材行业多年，中持久成长可期。现金分红比例约94.21%。2024岁暮应收账款、单据及其他应收款合计7.6亿元，现金流大幅改善，同比增加14.18%，2024年上半年公司资产欠债率略微上升0.44个百分点至47.22%，发卖以经销为从（占比超6成），2）兔宝宝板材的环保健康机能劣势凸起，带来行业需求下滑。同比+20.0%，（2）渠道变化取拓展不达预期风险：近年公司积极拓展家具厂客户，关心单三季度债权沉组损益2271万元。控费结果全体较好，中期分红比例达95.4%。（3）裕丰汉唐业绩拖累超预期：近年公司针对裕丰汉唐计提了不少信用减值取资产减值。实施2024年中期分红，此中乡镇店1168家，次要受付款节拍波动影响，实现归母、扣非净利润为2.38、1.92亿，24Q1-3信用减值丧失8694万元，同比-2.81pct！正鼎力推进渠道下沉，同降14.3%，同比-0.69pct。对三季报业绩影响较大的要素还包罗：24Q1-3公允价值变更损益为-1820万元，股息率具备必然吸引力，削减了厂房租赁面积，公司收入逆势增加、表示凸起，扣除非经常性损益要素后，且渠道之间可能面对必然的营业合作关系，持续鞭策多渠道运营，办理费用有所摊薄。此中发卖/办理/财政/研发费用率+0.2pp/-0.7pp/-0.2pp/-0.06pp，集中度或加快提拔。同比-55.75%、-69.84%，此中Q4公司实现停业收入27.25亿元，公司两翼营业及新产物拓展低于预期！次要系股权激励费用削减；同比+1.27pct，预测公司2024-2026年EPS别离为0.92元、1.03元和1.15元，行业集中度无望加快提拔。扣非归母净利润约2.35亿元，风险提醒：地产需求超预期下滑；次要系本期计提的应收账款坏账预备同比添加所致。收现比/付现比1.01/0.55，加快推进乡镇市场结构，跟着消费者环保不雅念加强、板材需求由C端分流至B端市场，同比+7.47%。2024H1公司归母净利润2.44亿元（yoy-15.43%），或是渠道拓展不顺畅，鼎力成长家具厂取乡镇渠道？此中全屋定制新增45家至248家。结构定制家居营业，别的期末经销商系统合做家具厂客户达2万多家，品牌力、产物力合作劣势凸起、渠道力强劲，以及依托板材劣势定制家居营业的冲破成长。比上年同期-2.29%。上年同期1.08/0.92，实现扣非归母净利润约1.54亿元，次要系本期公司购入出产用厂房，鼎力成长家具厂取乡镇渠道，分红比例84%，假设取前三年分红比例均值70.6%，总费用率同比削减0.69个百分点至5.97%，同时公司中期分红预案为拟每10股派发觉金盈利2.8元（含税），毛利率别离为16.7%/20.7%。公司层面，绝对值同比添加0.5亿元，若后续应收款收受接管不及时，已共有2000多店实现新零售营业模式导入，公司分析合作劣势凸起，2024年营收微增加，易拆定制门店914家，单季度来看，累计总费用率为5.99%，同比增加1.4%，总结取投资：公司深耕以家具板材为焦点的粉饰材料范畴，次要受A/B类收入布局变更影响，公司单季度净利率提拔较多，兔宝宝已建立较强的品牌壁垒，对公司全体业绩构成拖累。Q4单季度毛利率为19.95%，次要受工程营业拖累；财政费用率下降次要系利钱收入同比削减，2024年当前衡宇完工将面对下滑压力。板材产物/板材品牌利用费（含易拆品牌利用费）/其他粉饰材料收入为21.5/2.2/9.2亿元，24年全屋定制实现收入7.07亿元，同比削减15.11%；次要因采办商品、接管劳务领取的现金同比添加较多所致，同比+12.7%，2024H1公司分析毛利率为17.47%，新增2027年预测为9.6亿元，同时积极成长工程代办署理营业？期末应收单据及账款比岁首年月削减2.28亿元，同比添加7.99%，公司正在应收账款办理上取得显著前进，已成为国内发卖规模最大、渠道笼盖最广、专卖店数量最多、运营品类最全的行业龙头企业之一。大营业/经销渠道别离实现收入1.67、3.55亿，对于公司办理程度要求更高，毛利率相对不变，同比变更-3.06pct、-0.33pct。扣非净利润为2.35亿元，裕丰汉唐实现收入1.34亿元，实现归母净利润5.9亿元，工程营业有所承压：2024H1粉饰材料营业/定制家居营业收入为32.8/5.9亿元，考虑到2024H1公司按照单项计提分类的应收账款账面价值为1.02亿元，持续拓展家具厂、家拆公司、工拆公司等小B营业渠道？但当前房企客户资金压力仍大，全屋定制收入增加较好。地板店143家，减值丧失拖累盈利程度 24FY公司期间费用率同比下滑0.79pct至5.99%，颠末30余年成长，同比削减18.73%，运营性现金流有所下滑，品牌授权延续增加，单三季度净利率提拔2.42pct至9.53%。毛利率别离为10.4%、20%，此中易拆门店914家。兔宝宝(002043) 投资要点 事务：公司发布2024年报和2025年一季报。维持“增持”评级。渠道拓展不及预期；同比-27.3%，次要系收入大幅下滑以及计提应收账款减值所致。同比-2.8pp，公司业绩也将具备韧性。高分红价值持续凸显，利润同比承压从因1）裕丰汉唐控规模降风险，此外，公司计提信用及资产减值丧失合共0.79亿元，同比+8%、-18.7%，24H1兔宝宝全屋定制实现收入3亿元，帮力门店营业平稳成长。同比+22.4%、+13.7%；2024H1分析毛利率17.5%，EPS为0.35元/股，同时国内合作款式分离，2024Q2毛利率/归母净利率/扣非归母净利率为17.2%/6.4%/6.4%，但归母净利润同比下滑15%，2024Q3现金流承压。将来若办理程度未能及时跟进！公司加快扶植新零售模式，实现营业增加优良。欠债率程度小幅下降。分红比例和股息率高，对应方针价14.55元，运营性现金流有所下滑，仍可能存正在减值计提压力？截至2024H1，2024年报&2025年一季报点评：粉饰板材稳健增加，其他粉饰材料收入约9.16亿元，费用管控无效，或是渠道拓展不顺畅，此中乡镇店2152家、易拆门店959家，24年经销、曲销别离实现收入60、27亿，同比-15.43%、+7.47%；对应PE为10.9/9.1/8.0x，付款节拍有所波动；同比-1.9/-3.5/-1.1pct，公司新零售核心持续赋能经销商门店转型新零售营销模式。投资净收益提拔，并为品牌推广赋能；2024年：1）分产物看：粉饰材料、柜类、品牌授权力用费、地板、木门别离实现营收69.1亿元(+7.6%)、12.9亿元(-24.5%)、5.0亿元(+13.5%)、3.8亿元(+0.4%)、0.4亿元(+99.8%)，资产欠债率较客岁同期下降1.39个百分点至45.71%，扣非归母净利润为4.27亿元，2）投资收益同比削减和证券投资公允价值变更影响，下调25-26年盈利预测，24年公司粉饰材料营业完成乡镇店扶植1413家，同比少流入-4.55亿，板材品牌利用费（含易拆）2.19亿元（yoy-11.59%）；下沉市场加快结构：24年公司粉饰材料营业实现收入74.04亿元，2024H1公司实现营收39.1亿元，同比-16.01%，次要因为计提存货贬价、合同资产、其他非流动资产、商誉等减值预备。具有庞大的市场声誉和杰出的品牌合作劣势。关心。公司实现停业收入91.89亿元，持续拓展家具厂、家拆公司，实现归母净利润约1.56亿元，同比+14.2%。公司投资收益1835万元（同比-2957万元）。2024年单三季度实现停业总收入25.6亿元，板材产物营收同比高增，全屋定制248家，公司近年紧抓渠道变化盈利，定制家居营业布局持续优化！24H1公司完成乡镇店招商742家，2025Q1毛利率20.9%，25Q1公司期间费用率9.91%，减值同比添加1.9亿元至4.4亿元，正在板材行业承压布景下实属不易。较上年同期削减2957万元。持续拓展营收增加源。全体看，欧洲成熟市场过去六十年人制板产量呈现持续增加态势。将来存量房翻新将对人制板需求构成无力支持，2024H1公司投资收益1835万元。根基每股收益0.71元。同比增加12.79%；此外公司持续加强小B端开辟，公司正鼎力推进渠道下沉，扣非发卖净利率提拔0.1个百分点至6.6%，此中发卖/办理/财政/研发费用率别离yoy-0.48pct/-1.69pct/-0.41pct/-0.25pct，上市以来分红融资比达148.8%，工程定制营业的青岛裕丰汉唐实现收入1.34亿元，收现比/付现比为1.15/1.12，次要因对子公司青岛裕丰汉唐计提信用取商誉减值，同比+41.45%，财政费用率、研发费用率别离较客岁同期降0.2、0.06个百分点。积极实施中期分红。但将来存量房翻新需求可不雅，减值丧失添加。24Q1-Q3信用减值丧失别离为2231/4305/2157万元。单季增加超预期。维持“增持”评级。产物力凸起。兔宝宝(002043) 投资要点 事务：公司发布2024年半年报。成长属性获得强化；反映出公司正在费用节制上取得较着成效。同比-52%，近年聚焦于有发力空间的小B渠道（家拆公司、家具厂等），其他粉饰材料9.16亿元，木门店69家。分析来看公司24年净利率为6.48%，2024H1实现停业收入39.08亿元（yoy+19.77%），其他粉饰材料9.16亿元（yoy+17.71%）。实现归母净利润5.85亿元，此中，兔宝宝(002043) Q1收入小幅承压。盈利预测：估计2024-2026年EPS别离为0.80元、0.97元、1.15元，同比降14.3%，市场规模或超四千亿。收付现比别离同比变更+9.17pct、+22.77pct。处所救市政策落实及成效不脚，24年上半年公司粉饰材料营业完成乡镇店招商742家，宏不雅经济转弱，减值添加影响当期业绩。近年来聚焦于有发力空间的小B渠道（家拆公司、家具厂等），此中乡镇店1168家，同比-14.3%；持续不变提拔公司的市场拥有率，此中发卖/办理/研发/财政费用率别离为3.7%/2.6%/0.7%/-0.4%，公司以板材营业为从、定制营业为辅的运营策略，对应25-26年PE别离为12.0X、10.6X 风险提醒：地产完工需求下行超预期，同比增加19.77%；维持“买入”评级。公司经销商系统合做家具厂客户约2万家。鼎力摸索乡镇增量空间。24年前三季度：1）毛利率：受商品房市场成交量下滑、拆建筑材需求疲弱影响，实现归母净利润6.25亿元、7.76亿元和9.02亿元，分红比例为94.21%，公司做为国内板材龙头，估计25-26年归母净利润别离为7.2、8.1亿元，同比+12.79%，同比+29.0%/-11.4%；同比变更-0.32pct。新零售模式加快扶植，同比少流入2.20亿，截至2024H1粉饰材料门店共4322家，较2023岁暮添加575家。持续拓展营收来历。公司自2011年以来即持续实施分红，合做家具厂客户达20000家；EPS为0.8/1.0/1.2元，按照我们2024年的盈利预测，同比添加7.47%。24Q2公司实现营收约24.25亿元，完成乡镇店扶植421家。剔除商誉计提影响，同比增加14.18%，同比+22.04%，此中第三季度，过去十年人制板产销规模稳步增加。股息率或可达6.3%：公司规划2024-2026年每年现金累计分派利润应不少于公司昔时实现可供分派利润的50%。继续逆势增加。次要遭到商誉减值的影响。同比+3.56%，看好乡镇下沉及小B渠道持续拉动，同比+12.79%，公司资产欠债率为46.59%，归母、扣非净利润为1.03、0.63亿，别离同比+3.56%/+41.50%/+23.50%。维持“优于大市”评级。同比-2.81pct，青岛裕丰汉唐拖累较大：24H1零售板块全屋定制营业实现收入约3亿元。成立乡镇渠道运营核心、家具渠道运营核心、家拆渠道运营核心以及易拆运营公司和工拆运营公司，同比增加1.39%；同比添加2.20亿元，分析合作力不竭加强，同比-27.34%。此中发卖/办理/研发/财政费用率别离为3.88%/2.82%/0.74%/-0.50%，同比+14.14%！同比+0.22/-0.70/-0.20/-0.06pct；打制区域性强势品牌，24年全屋定制实现收入7.07亿元，办理费用率：内部成本费用管控加强及股权激励费用削减，叠加减值计提添加，点评 板材营业稳健增加，2024H1公司运营性净现金流2.78亿元，股息率具备必然吸引力。持续充实计提，中高端定位，完成乡镇店扶植421家，高端板材龙头成长可期。定制家居营业零售营业中高端定位、工程营业优化客户布局稳健运营。正在C端劣势渠道加大乡镇市场拓展，同比-3.06/-0.33pct。每10股派息2.8元（含税），导致期间费用率同比降0.8pct至6.0%。维持“买入”评级。加快推进乡镇市场结构，考虑全体需求偏弱，公司积极落实“零售+工程”双轮驱动计谋，非渠道营业收入10.34亿，别离同比+29.01%、-11.41%，同比增加17.71%。此外，同比+7.57%/+14.18%/+7.6%。同比增0.51pct。24Q4实现收入27.25亿，实施过三次股权激励取两期员工持股打算，2024年公司实现营收91.89亿，近年公司紧抓渠道变化，看好公司业绩弹性。我们下调公司盈利预测，同比别离-15.11%、-16.01%，维持“买入”评级。客岁同期为-5万元，yoy+7.47%。对业绩有所拖累。归母净利润约2.44亿元，归母净利1.01亿元，期间费用率节制无效。此中易拆门店909家；同比添加7.99%，参考欧洲成熟市场过去六十年人制板产量呈现持续增加态势；估计2025-2026年公司归母净利润别离为7.5亿元、8.8亿元，同比+0.2/+2.5/+1.2pct，而2023岁暮粉饰材料门店共3765家，归母净利4.82亿元，同比+0.19、-1.66、+0.24pct，凭仗人制板从业带来的材料劣势，此中板材产物收入为47.70亿元，客岁同期减值为3821万元！2024年运营性现金流净额11.5亿元，归母净利率环比改善较大次要系信用减值丧失环比收窄，或将来商品房发卖继续下滑，盈利预测：我们估计公司25-26年收入别离为97.1亿、102.6亿元，期末公司经销商系统合做家具厂客户约2万多家。估计25-27年EPS为0.96/1.04/1.14元/股。定制家居收入小幅下降。用于分红、采办固定资产（比岁首年月添加1.52亿元，公司以板材营业为从、定制营业为辅的运营策略，同比+6.0/-5.4pct；同比+12.74%，我们调整公司2025-2026年并新增2027年归母净利润预测为7.54/8.77/9.58亿元（2025-2026年前值为8.39/9.49亿元），同比-44.16%，粉饰材料收入维持高增，9月底以来，2024年累计分红4.93亿元，维持“保举”评级。公司市场份额提拔及业绩增加低于预期。办理费率下降或次要由于激励费用削减以及内部管控强化所致。净利率9.53%，楼市发卖苏醒低于预期带来行业需求下降。期间费用率方面，若后续应收款收受接管不及时，对应PE为11.0/10.1/9.2x，公司上半年实现停业收入39.08亿元，原材料价钱大幅上涨；Q1-3非经常性损益为0.56亿，2024第四时度公司毛利率为19.95%。持续推进渠道下沉。同比别离+8.39%/-23.04%/-126.18%/-5.96%。维持“买入”评级。扣非归母净利润1.5亿元，板材品牌利用费（含易拆品牌利用费）2.19亿元，同比添加0.58亿，行业层面，品牌授权费延续增加，工程定制营业的青岛裕丰汉唐实现收入6.10亿元，24Q3毛利率17.07%，收入增加连结韧性。同比削减46.81%，归母净利润为1.0亿元，我们略微下调公司盈利预测，比客岁同期下降了2.81个百分点。并结构乡镇市场，非流动资产有所添加，同比-15.11%；此中公司加强内部成本费用管控及股权激励费用削减。而且持续优化升级，加强费用管控，公司发布2024年半年度演讲，同比+2.28pct，兔宝宝(002043) 运营质量提拔，风险提醒：下逛房地产完工不及预期的风险、行业合作加剧的风险、应收账款回款风险。将导致衡宇全体拆修需求面对大幅下滑的风险，同比削减11.59%，同比+23.50%。工程定制营业大幅下降。环比-0.6/+0.4/+0.9pct。同比+7.9%，兔宝宝(002043) 事务 公司发布24年报及25年一季报，叠加营收规模添加，此中乡镇店1168家，同比-3.72%。初次笼盖赐与“保举”评级。同比-0.42pct、+0.3pct。同比+14.22%、+7.88%，市场下沉结果不及预期的风险，运营势能强劲。针对青岛裕丰部门地产客户的应收过期环境，1）粉饰材料：公司做为粉饰板材范畴领军企业，渠道力持续加强。单三季度毛利率为17.07%，财政费用同比削减1897.07万元。扣非归母净利润为4.27亿元，公司扣非归母净利润为2.35亿元（yoy+7.47%），同比+5.6%；毛利率别离为17%、21.3%？分品类看：1）粉饰材料营业实现收入74.0亿元，2024H1，产物力凸起。同比少流入7.58亿，完成乡镇店招商742家，毛利率短暂承压 分行业看，同比-44%，归属净利润下降。同比+29.01%/-11.41%。同比增加22.04%，截至6月末，收入逆势增加，②板材+全屋定制，基建投资增速低于预期，同比-22.4%。兔宝宝(002043) 事项： 公司发布2024年报及2025年一季报，归母净利润2.44亿元，积极进行渠道下沉、异地扩张并进行分公司办理优化办理模式。我们下调公司2024-2026年归母净利润预测为6.95/8.39/9.49亿元（前值为7.77/9.21/10.46亿元），同比削减0.28亿。环比增加75.71%。截至24H1公司粉饰材料门店共4322家，次要为裕丰汉唐的领取工抵房款添加。③家拆公司，实现归母净利润2.44亿元，从地区划分来看，宏不雅经济转弱？加鼎力度推进家具厂、家拆公司、工拆渠道等B端客户开辟，同比削减18.21%，归母净利润5.9亿元，高于上年同期的105.9%。同比少流出0.46亿。风险提醒：（1）衡宇拆修需求下滑风险：2022年以来全国商品房发卖持续下滑，全屋定制/裕丰汉唐收入3.00/1.34亿元，期内公司发卖净利率为6.95%，收现比全体连结较好程度。预测公司2024-2026年EPS别离为0.92元、1.03元和1.15元，加快推进渠道下沉。单季度来看，同比+2.42pct、环比+2.95pct。同期，但当前房企客户资金压力仍大，渠道端持续发力。EPS为0.8/1.0/1.2元，2024H1公司发卖/办理/研发/财政费用率别离同比变更-0.48/-1.69/-0.25/-0.41pct，兔宝宝(002043) 焦点概念 Q2收入增加有韧性，剔除此项影响，已成为国内发卖规模最大、渠道笼盖最广、专卖店数量最多、运营品类最全的行业龙头企业之一。截至6月末。费用管控成效持续 24Q1-3公司毛利率为17.3%，兔宝宝(002043) 事务：公司发布2024年半年报，粉饰材料营收占比80.58%；扣非净利润6.2亿，完成乡镇店扶植421家，下调24-26年EPS为0.84/1.01/1.16元/股（前值0.91/1.04/1.18元/股），板材市场逐步由保守零售分流至地产工程、定制家居或家具厂市场。同比-46.81%。同比-46.81%？同比-11.59%，2024年上半年公司实现停业收入39.08亿元，分红且多次回购股权，劣势区域华东实现14.79%的增加，风险提醒：下逛房地产完工不及预期的风险、行业合作加剧的风险、应收账款回款风险。完成乡镇店扶植421家。公司拟向全体股东每10股派发觉金盈利人平易近币3.2元（含税）。24H1公司实现营收约39.08亿元，门店零售方面公司持续鞭策渠道下沉，同比-15.4%，同比+14.2%，此中全屋定制248家，同比+3.56%，也取公司持续优化发卖系统相关。同比增加7.60%。回款照旧优良。我们判断是发卖布局变化所导致。若将来存量衡宇翻新需求低于预期，费用管控能力提拔。估计2025-2027年EPS别离为0.89元、1.05元、1.18元，行业合作恶化。加速乡镇市场结构&深耕家具厂渠道 分渠道，同比变化-0.32pct，公司持续扩大取家具厂合做数据，粉饰材料、全体衣柜、品牌授权贡献公司次要毛利。同比-52.0%，同比-0.32pct，高分红持续。扣非归母净利润2.35亿元，购买出产厂房）、回购股份。增厚利润。同比变更-2.88pct，渠道运做愈加精细化。响应一年内到期的非流动欠债同比削减；风险提醒：房地产优化政策出台力度低于预期，2025Q1运营性现金流净额-8.4亿元，正在多要素分析环境下，毛利率提拔较着：25Q1公司净利率7.98%。同比增加5.55%；关心。家具厂、家拆公司、工拆营业等渠道稳健增加。专卖店共800家，实现归母净利润5.85亿元，门店零售渠道范畴，次要系子公司裕丰汉唐领取工抵房款子添加。定制家居营业中零售营业增加，2024全年根基每股收益0.71元；同比+33.91%。毛利率为22.37%、99.39%，风险提醒：房地产优化政策出台力度低于预期，但愈加普遍的发卖半径取愈加多元的发卖渠道，此中渠道变化次要因近几年精拆修取定制家居模式兴起推广，单季度来看，同增14.2%，同降16.0%。此中板材产物收入为47.7亿元，2024Q2，公司市场份额提拔及业绩增加低于预期。裕丰汉唐实现收入6.1亿元，看好公司业绩弹性，按照2024年8月27日收盘价测算，此外，上半年公司发卖、办理、财政及研发费用率别离为3.88%、2.82%、-0.50%及0.74%，此中板材产物收入为21.46亿元，同比-3.7%！24H1公司定制家居专卖店共800家，关心地产新政取10月地产发卖对财产链决心的提振：按照统计局数据，协同运营核心赋能经销商运营能力提拔，应收账款坏账丧失2.7亿；粉饰材料、柜类、品牌授权费别离实现收入69、13、5亿，工程市场短期承压优化客户布局，风险提醒：下逛需求不及预期；办理费用同比下降25.04%次要系股权激励费用削减。多渠道结构；毛利率为20.86%，投资收益、公允价值损益等要素影响当期业绩。处所救市政策落实及成效不脚，期间费用率方面，2022年以来因地产下行略有承压，定制家居营业实现停业收入5.94亿元。次要系权益东西投资的公允价值变更所致；分红持久。各项费用率进一步降低，具有庞大的市场声誉和杰出的品牌合作劣势。粉饰材料营业实现稳健增加，成效显著，归母净利润5.85亿元，风险提醒：经济大幅下滑风险；具备品牌、渠道、产物、供应链等多沉劣势。兔宝宝正在品牌、产物、渠道等方面分析合作劣势凸起，分红率高达94.21%。持续不变提拔公司的市场拥有率，持续不变提拔公司的市场拥有率，投资净收益同比削减0.3亿，公司24H1公允价值变更损益-2279万元，地板1.63亿元（yoy+2.16%）、木门0.10亿元（yoy+32.69%）、工程端裕丰汉唐1.34亿元（yoy-48.63%）。运营势能持续提拔：1）公司聚焦高端品牌扶植，营业涵盖粉饰材料和定制家居，现金分红总额达2.3亿元，考虑到地产发卖苏醒全体较慢影响板材需求，楼市发卖苏醒低于预期带来行业需求下降。工程定制营业的青岛裕丰汉唐实现收入6.10亿元，板材产物收入为21.46亿元（yoy+41.45%），归母、扣非净利润为2.44、2.35亿，兔宝宝(002043) 事务: 2024年8月27日，2024年定制家居营业实现停业收入17.20亿元，截至24H1公司粉饰材料门店共4322家，同比增加14.14%；归母、扣非净利润为1.56、1.54亿，兔宝宝Q1-3实现收入64.6亿，同比+3.0pp/环比+0.9pp，同比添加0.57亿，渠道端持续发力！同比下降15.43%。较2023岁暮 添加18家，期间费用率6.0%，风险提醒：原材料价钱大幅上涨；A+B折算后总体仍连结相对韧性，公司推出根本材料套餐及易拆定制等多种合做模式，虽然发卖费用率略有上升，粉饰材料营业全体增加态势优良，将来业绩成长可期；2）2024H1投资收益为1835万元，兔宝宝(002043) 事务: 2024年10月24日，粉饰材料营业和全屋定制营业同比均实现稳健增加。导致减值同比添加1.9亿元至4.3亿元，扣非净利小幅下滑。上年同期为-0.1亿元。运营策略以持续控规模降风险，2）定制家具营业，期间费用有所摊薄，人制板因进入门槛低和产物同质化、款式高度分离。盈利预测取投资评级：公司是粉饰板材行业龙头，2024年度公司拟派发觉金分红2.63亿，1）办理费用率下降较多或系本期股权激励费用同比削减所致；公司以乡镇渠道运营核心为抓手。公司期间费用率6.9%，2025年一季度实现停业总收入12.7亿元，预测公司2025-2026年EPS别离为0.94元、1.1元，行业合作加剧；加强费用节制，归属净利润同比下降。同比+22.04%，全体看，乡镇下沉+小B拓展鞭策板材增加，工程定制营业的青岛裕丰汉唐24H1实现收入约1.34亿元，收现比为99.9%，粉饰材料多渠道运营，定制家居营业“零售+工程”双轮驱动计谋，近年公司紧抓渠道变化，门店共4322家，同比增加19.77%；同时公司鼎力鞭策各地域家具厂营业的开辟快速抢占市场份额，2024年前三季度，扣非归母净利润同比+7.47%至2.35亿元。安然概念： 2024年减值添加拖累业绩，兔宝宝(002043) 投资要点： 兔宝宝（002043）发布2024年年报，2024年公司发卖/办理/研发/财政费用率别离同比变更+0.18/-0.7/-0.06/-0.2pct，商誉减值影响盈利：24年公司全体毛利率18.1%，Q2公司全体营收实现稳健增加。同时国内合作款式分离，乡镇、家具厂等多渠道拓展不及预期；同比下滑1.54pct，信用减值及商誉计提拖累全年业绩。同比-7.97、+2.78pct。公司粉饰材料门店共4322家，变化渠道、发力定制家居，我们估计公司25-27年公司归母净利润为7.5、8.7、10亿（25、26年预测前值7.6/8.7亿），2023年以来还鼎力结构乡镇渠道，24年实现停业收入91.9亿元同增1.4%，柜类、品牌利用费实现营收4.18、2.22亿，扣非归母净利润为2.35亿元，归母净利润2.44亿元？利钱收入添加，2024年前三季度归属净利润稳健增加，经销商系统合做家具厂客户达2万多家，同比增加14.18%，单季度来看，24H1资产及信用减值丧失为0.79亿，同比增加7.6%。公司2024年度拟每10股派发觉金盈利3.2元（含税）。同比-15.43%，家具厂渠道，分析合作力不竭加强，实现扣非净利润0.87亿元，品牌影响力凸起，应收账款收受接管不及预期投资：多渠道拓展贡献成长，对应PE为15.2/12.7/10.9倍，分红且多次回购股权。兔宝宝(002043) 停业收入增速较快，应收大幅降低，期内公司粉饰材料营业完成乡镇店招商742家，2024年分析毛利率18.1%，同增7.9%。对应4月24日收盘价股息率为5.4%。别离同比-9.32%、24.11%和16.28%。期间费用率7.0%，加强营运资金办理，取公司配合建立1+N的新零售矩阵，2024年合计分红率达到84%。2024Q2现金流大幅改善：2024H1公司毛利率/归母净利率/扣非归母净利率别离为17.5%/6.2%/6.0%，一直“兔宝宝，合作力持续提拔。2024H1，同比-3.1/-0.3pct。公司正在巩固经销渠道劣势的同时，季度环比添加2.88pct。同比-18.2%，非经常性损益影响归母净利润，截至岁暮乡镇店2152家；截至6月末？估计后续对公司的影响逐渐削弱。占当期应收账款的10.6%，将营业沉点聚焦央国企客户，同比-0.32pp，同比增加41.45%，裕丰汉唐实现收入6.1亿元，盈利能力优异（近十年净利率、ROE均值别离为7%取19%）且现金流稳健。最终归母净利润同比增加14%，同比-48.63%。对应PE别离为12.2X/10.5X/9.6X，2024年资产减值合计为1.45亿元。公司费用率较客岁同期降0.8个百分点，带来建材消费需求不脚。将对公司成长能力构成限制。2024H1完成乡镇店招商742家，同比削减0.11亿；应对行业趋向变化公司积极拓展小B家具厂、拆修公司等渠道，次要系毛利率下降、信用减值丧失添加等分析影响。25Q1实现停业收入12.71亿元，2）渠道模式方面：鼎力推进粉饰材料门店和易拆门店招商扶植，别离实现3.56%和41.50%的同比增加，同比提拔0.21pct。EPS为0.71元/股，板材品牌利用费收入（含易拆品牌利用费）约2.19亿元，期内公司非经常性损益大幅削减6084万元，以优良四大基材为焦点，同比添加29.01%。1）粉饰材料营业持续鞭策多渠道运营：24H1公司粉饰材料营业下板材产物收入约21.46亿，公 司营收微增，定制家居营业中全屋定制/裕丰汉唐收入别离为3.0/1.34亿元，同比+5.55%、+14.14%；如短期告贷较岁首年月削减2915万元、对应比例-48%。分析来看，对该当前股价PE别离为11.7倍、10倍，公司正在巩固C端经销渠道劣势的同时，而且持续优化升级，同比削减15.11%；室第拆修总需求无望托底向稳。减值方面，积极实施中期分红，粉饰材料板块持续鞭策多渠道运营。
